来源：密探财经（ID：Spy Finance）

交出“上市以来最差半年报”的珍酒李渡，没想到这段时间“憋大招”了，在白酒圈迅速掀起一阵波澜。

9月10日，珍酒李渡公告推出“联盟商权益支付计划”，为万商联盟初步设定“不超过1.69亿股对应的经济收益权”。

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此外，珍酒李渡还说，公司董事会有权根据情况进一步提高，以激励符合资格联盟商，促进公司长期可持续增长和发展。

据悉，股份经济收益权是一种非所有权激励安排，即被激励对象不拥有股份的完整所有权，但与价值（公司股价、分红政策及市场表现）挂钩，可以享受公司价值增长带来的经济收益，并且管理比较灵活，可以在线授予、回购等。

今年5月份，珍酒李渡启动万商联盟模式，截至目前已有2418家客户签约成为联盟商，“联盟商权益支付计划”预计本月进行首次授予，而9月至今年底将启动万商联盟第二季。

另据悉，珍酒李渡打造“万商联盟模式”的核心是要求联盟商直接触达终端消费者、具有强大团购销售能力而无需涉及传统分销商，降低跨区域窜货、价格扰乱、渠道压货风险。

这背后，是以珍酒李渡向联盟商承诺“可提供极具吸引力的渠道利润空间”为利益诱惑。

今年上半年，珍酒李渡旗下珍酒、李渡、湘窖和开口笑4款产品系的业绩均全线下滑承压，致使其上市以来交出了最差的半年报。

比如2025年上半年，珍酒李渡取得营收近25亿元，同比下滑39.6%；毛利14.7亿元，同比下滑39.3%；归母净利5.75亿元，同比下滑23.5%。其中，作为旗舰产品、主要收入支柱的珍酒，贡献了总营收约59.7%，但营收同比下滑44.8%至14.92亿元。

作为第二收入增长引擎的李渡，今年上半年营收6.11亿元，不同于以往持续增长，这次却罕见同比下滑，占营收的24.5%。

此外，湘窖今年上半年营收2.77亿元，同比跌幅也较大，占营收比重的11.1%，开口笑营收0.81亿元，同比大幅“腰斩”了，只占营收的3.2%。

从价格带来看，珍酒李渡高端段产品营收占比同比下滑近5成至5.75亿元，次高端段产品营收同比下滑4成至约9.82亿元，中端及以下价格段产品同比跌幅3成至9.4亿元。

目前，被珍酒李渡寄予厚望的是今年6月推出的战略大单品——“大珍·珍酒”2020真实年份酒，官方定价定价888元，想卡位于1100元的“珍十五”与1800元-2200元的“珍三十”之间，形成价格协同的产品矩阵。

从京东电商珍酒自营旗舰店看，收藏版的“珍十五”53°500ml经补贴后才卖369元，普通版6瓶卖1860元，折合单瓶310元，而“珍三十”收藏版也只卖828元，普通版售价可杀到800元，已呈现较明显的“价格倒挂”。

针对“大珍·珍酒”2020真实年份光瓶酒能否稳住价格是个威胁。京东电商珍酒自营旗舰店显示，“大珍”针对中秋送礼6瓶售价3900元，折合每瓶650元，而单瓶版售价仍是888元，且需要预约。

按照珍酒李渡的战略计划，结合万商联盟模式，大珍作为战略性产品将成为珍酒的第三增长曲线。

如今白酒市场仍持续低迷，珍酒李渡的联盟商模式能否扛住市场下滑压力，独创一片新天地？